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7月3日晚間，智洋創(chuàng)新（SH688191）發(fā)布《關(guān)于2025年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函的回復(fù)公告》。針對上交所就其年報提出的經(jīng)營業(yè)績與現(xiàn)金流、主營業(yè)務(wù)毛利率、應(yīng)收賬款等問題，公司進(jìn)行回復(fù)和說明。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，智洋創(chuàng)新2023年至2025年營業(yè)收入從7.98億元增長至11.81億元，歸母凈利潤從4153.35萬元增長至6226.26萬元，業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。然而，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻從1.10億元持續(xù)降至1752.64萬元，尤其是2025年度，在營業(yè)收入同比增長21.69%的情況下，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比大幅下降76.04%，業(yè)績與現(xiàn)金流走勢出現(xiàn)明顯錯配。

對此，智洋創(chuàng)新在回復(fù)公告中解釋稱，采購付現(xiàn)增量與銷售回款增量不匹配、原材料備貨及價格變動導(dǎo)致采購支出增加是主要原因。2025年度，公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增幅達(dá)28.72%，較銷售回款增幅高出18.23個百分點。同時，公司拓展新業(yè)務(wù)及加大研發(fā)投入導(dǎo)致人力成本增加。此外，公司目前正處于業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴張期，軌道交通和水利板塊尚處于業(yè)務(wù)拓展培育期，前期需持續(xù)投入各類資源。由于新業(yè)務(wù)從項目承接、現(xiàn)場施工到完工驗收并收回項目款項的周期較長，持續(xù)推高了營運資金占用。

公司還強調(diào)，下游電網(wǎng)客戶執(zhí)行嚴(yán)格的年度預(yù)算和資金計劃制度，回款端議價能力相對有限，收付結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)采購付款周期短、銷售回款周期長的特征，這是導(dǎo)致二者差異的核心因素。

現(xiàn)金流的承壓直接反映在應(yīng)收賬款的變動上。2025年末，智洋創(chuàng)新應(yīng)收賬款期末賬面余額為8.03億元，同比增長36.17%，占營業(yè)收入的比重達(dá)61.54%。針對監(jiān)管關(guān)注的長賬齡欠款激增問題，回復(fù)公告顯示，2025年末1年以上的應(yīng)收賬款達(dá)2.61億元，同比增長39.28%，占全部應(yīng)收賬款余額的32.47%。其中，1至2年、2至3年的應(yīng)收賬款賬面余額同比增速分別達(dá)到49.99%和122.52%。

智洋創(chuàng)新對此回應(yīng)稱，公司應(yīng)收賬款前十大客戶的賬齡主要在一年以內(nèi)，且主要為國家電網(wǎng)公司下屬企業(yè)及軌道交通、水利領(lǐng)域的新增客戶，整體償債能力較好，歷史上未發(fā)生壞賬損失，與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

除資金面外，公司綜合毛利率的下滑也是此次監(jiān)管問詢的焦點。近三年，智洋創(chuàng)新綜合毛利率分別為33.14%、31.70%和28.98%，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。2025年，作為第一大收入來源的輸電場景人工智能解決方案毛利率降至29.81%；而原本毛利率最高的水利行業(yè)人工智能解決方案，其毛利率在報告期內(nèi)跌至39.01%，同比大幅減少15.32個百分點，營業(yè)成本則同比大增67.85%。

針對水利細(xì)分領(lǐng)域營業(yè)成本大幅上漲、毛利驟降的現(xiàn)象，智洋創(chuàng)新在回復(fù)中進(jìn)行了詳細(xì)拆解：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，前期水利業(yè)務(wù)以軟件服務(wù)為主，毛利率較高，2025年公司逐漸推行AI算法、感知終端、算力硬件及現(xiàn)場部署，導(dǎo)致傳感器、服務(wù)器等硬件采購成本大幅上漲，直接材料成本占營業(yè)成本比例躍升至65.32%；二是項目實施成本高，水利業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展初期，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，2025年公司承接的多項大型水利智能化項目系統(tǒng)復(fù)雜度高、部署地域廣，導(dǎo)致異地駐場及施工等費用顯著增加；三是行業(yè)競爭加劇，公司在部分項目上采取了更備具競爭力的定價策略以獲取市場份額，從而拉低了部分項目的毛利率。智洋創(chuàng)新表示，未來公司將繼續(xù)在拓展業(yè)務(wù)規(guī)模與優(yōu)化成本控制之間尋求平衡。