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豬價(jià)迎來(lái)一輪短期強(qiáng)勢(shì)反彈，并時(shí)隔三個(gè)月重新站上每公斤10元的關(guān)口。

(資料圖)

據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，生豬(外三元)價(jià)格從6月26日的9.47元/公斤，攀升至7月8日的11.35元/公斤。近10天連續(xù)走高，每公斤累計(jì)上漲近1.9元，漲幅約20%。

此輪豬價(jià)的快速上漲，是階段性反彈還是周期性拐點(diǎn)，下半年豬價(jià)走勢(shì)如何？

豬周期新特征

當(dāng)前的豬周期，呈現(xiàn)出“新范式”。行業(yè)從大開(kāi)大合走向窄峰長(zhǎng)坡，從暴漲暴跌走向短頻震蕩。

傳統(tǒng)豬周期通常為3-4年一輪，但后非瘟?xí)r代周期明顯縮短。2022年和2024年這兩輪豬周期的時(shí)間跨度已縮短至2年左右。周期縮短的核心原因之一是PSY(每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù))大幅提升。生產(chǎn)效率提高后，一旦價(jià)格回暖，養(yǎng)殖端能快速補(bǔ)充產(chǎn)能、填補(bǔ)供給缺口，上行窗口被大幅壓縮。

財(cái)信證券認(rèn)為，后非瘟?xí)r代，生豬行業(yè)從傳統(tǒng)的大開(kāi)大合式周期轉(zhuǎn)向“弱化長(zhǎng)周期、強(qiáng)化短波動(dòng)”的新平衡。豬周期呈現(xiàn)出周期縮短、短期波動(dòng)加劇、產(chǎn)能韌性增強(qiáng)的新特征。新范式的形成是疫病防控能力提升、規(guī)模化程度提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化與政策調(diào)控體系完善提升共同作用的結(jié)果。產(chǎn)業(yè)韌性增強(qiáng)使深度產(chǎn)能出清難度加大，政策調(diào)控削弱價(jià)格極端波動(dòng)，生物安全升級(jí)降低疫病造成系統(tǒng)性供給沖擊的概率，但二次育肥、壓欄又提升了短期價(jià)格波動(dòng)頻率。

長(zhǎng)江期貨認(rèn)為，在2018-2022年非洲豬瘟疫情之后，豬周期因?yàn)樾袠I(yè)規(guī)模化水平上升、二次育肥以及政策調(diào)控的影響呈現(xiàn)“持續(xù)時(shí)間縮短，下跌期遠(yuǎn)長(zhǎng)于上漲期，大波動(dòng)弱化而小波動(dòng)頻繁”的特點(diǎn)。從利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能去化節(jié)奏來(lái)分析，規(guī)模化占比持續(xù)走高增強(qiáng)產(chǎn)能韌性，拉長(zhǎng)行業(yè)整體虧損周期，震蕩磨底階段同步延長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2026年下半年產(chǎn)業(yè)仍處于磨底轉(zhuǎn)折醞釀期，經(jīng)過(guò)徹底的產(chǎn)能出清才有望進(jìn)入上升周期。

階段性反彈還是周期性拐點(diǎn)？

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前為一輪“階段性反彈”，周期性拐點(diǎn)尚未確認(rèn)。當(dāng)前的豬價(jià)反彈更像一場(chǎng)由供給端階段性收縮和政策預(yù)期共同推動(dòng)的“脈沖式上漲”，趨勢(shì)性拐點(diǎn)的確認(rèn)仍需等待產(chǎn)能進(jìn)一步出清和需求端的實(shí)質(zhì)性改善。

方正證券認(rèn)為，本輪上漲是階段反彈。供應(yīng)端來(lái)看，7-8月供應(yīng)壓力小幅緩解，近期標(biāo)肥價(jià)差進(jìn)一步拉大，可能帶動(dòng)行業(yè)壓欄惜售情緒，帶動(dòng)豬價(jià)企穩(wěn)上漲。本輪豬價(jià)上漲的根本原因來(lái)自前期深度虧損下，大肥豬養(yǎng)殖深度負(fù)利潤(rùn)反饋，導(dǎo)致的大豬持續(xù)出清后，帶動(dòng)標(biāo)肥價(jià)差大幅走擴(kuò)，重新帶動(dòng)行業(yè)壓欄惜售和二育情緒，導(dǎo)致豬價(jià)快漲。意味著行業(yè)即將進(jìn)入新一輪的累庫(kù)周期，本輪階段若在情緒加持下快速?zèng)_高，那么后期豬價(jià)還有不少回落空間。周期角度，產(chǎn)能去化有望進(jìn)一步加速，拐點(diǎn)仍需等待。養(yǎng)殖端當(dāng)前虧損幅度深，行業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)承壓，能繁母豬產(chǎn)能去化穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)能去化力度或持續(xù)加大，未來(lái)供給收縮趨勢(shì)明顯，周期拐點(diǎn)正逐步顯現(xiàn)。具體時(shí)點(diǎn)需結(jié)合產(chǎn)能去化程度及消費(fèi)節(jié)奏綜合判斷。

開(kāi)源證券認(rèn)為，供給節(jié)奏收縮推動(dòng)豬價(jià)反彈，需求端承接仍顯不足。價(jià)格快速反彈而屠宰量回落，表明本輪上漲的核心驅(qū)動(dòng)并非終端需求改善，而更多來(lái)自社會(huì)豬源惜售增強(qiáng)、二次育肥入場(chǎng)預(yù)期升溫以及月末月初集團(tuán)出欄節(jié)奏階段性放緩所帶來(lái)的近端供給收縮。需求側(cè)看，屠宰量并未隨價(jià)格同步放大，反而較前期回落，進(jìn)一步驗(yàn)證當(dāng)前行情本質(zhì)上仍是供給節(jié)奏擾動(dòng)下的階段性修復(fù)。

華安證券認(rèn)為，從能繁母豬存欄量推算，對(duì)應(yīng)2026年下半年豬價(jià)或重啟上升通道，但考慮到2025年第三季度去化緩慢及生產(chǎn)效率提升，2026年下半年豬價(jià)或持續(xù)磨底；從新生仔豬數(shù)推算，2026年7-10月生豬供應(yīng)仍將充足。而近期全國(guó)生豬均價(jià)的快速反彈，判斷主要是由短期肥豬供應(yīng)不足，標(biāo)肥價(jià)差擴(kuò)大，二育積極入場(chǎng)，壓欄惜售情緒增加所致。

大陸期貨則認(rèn)為，產(chǎn)能去化持續(xù)，二次探底完成。產(chǎn)能去化持續(xù)推進(jìn)，能繁母豬去化已逐步傳導(dǎo)至生豬出欄端，階段性供給或有所縮緊，近期養(yǎng)殖端出現(xiàn)惜售挺價(jià)，大豬緊缺下情緒修復(fù)積極，豬價(jià)明顯反彈?。6月豬價(jià)整體處于磨底階段，因夏季為豬肉消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，高溫抑制鮮肉消費(fèi)，但7月后受養(yǎng)殖端惜售挺價(jià)、大豬緊缺及情緒修復(fù)影響，豬價(jià)反彈明顯，盤(pán)面也完成了二次探底走勢(shì)。7-8月看，豬價(jià)仍有上行空間，但受制于淡季終端消費(fèi)疲軟，反彈幅度或有限。隨著前期產(chǎn)能去化效果的逐步兌現(xiàn)及四季度消費(fèi)旺季的來(lái)臨，需求端有望逐步回暖，豬價(jià)有望迎來(lái)階段性修復(fù)行情。