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(資料圖)

晨星發布研報稱，首次給予老鋪黃金（06181）公允價值預測900港元，并予“無護城河”評級。由于市場低估該公司長期營收增長潛力，其股價被低估。該行預計未來五年收入的復合年增長率（CAGR）將達到24%，這主要得益于其產品在中國富裕消費者中日益增長的市場吸引力、持續的海外擴張。隨著增長基數的擴大和競爭的加劇，該行預期中期收入增長將放緩至5%。

盡管老鋪黃金在國內市場已獲得廣泛認可，并日益與知名奢侈品牌爭奪消費者心智，但鑒于其品牌聲譽積累歷史相對較短，該行認為該公司尚未建立起持久的無形資產，這也是該行給予其“無護城河”評級的原因。

盡管該公司長期增長速度放緩，但該行預期仍將維持40%的穩定毛利率，這得益于其基于原物料成本的合理定價。此外，該行預期該公司將謹慎地進行精品店開設和門店升級，以支撐其23.5%的穩定營業利潤率。