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近期，R2級中低風險理財產品凈值波動有所加大，部分產品多次出現單日負收益，引發投資者對穩健理財風險邊界的關注。

多位業內人士認為，債市階段性調整、資金面擾動以及“固收+”資產波動，是本輪理財凈值回撤的直接原因，而從更深層看，銀行理財全面凈值化后，市場波動向產品凈值端傳導更加充分，R2產品也不再等同于“穩賺不賠”。

多只R2級產品出現單日負收益

(資料圖片僅供參考)

近期，部分R2級銀行理財產品出現階段性凈值回撤，多次出現單日負收益。記者注意到，寧銀理財、農銀理財旗下多只標注為“中低風險”的理財產品，近期單位凈值均出現不同程度下行。

以寧銀理財“寧欣固定收益類日申半年贖理財1號A”為例，該產品風險等級為PR2，歷史凈值顯示，該產品單位凈值由6月30日的1.060438降至7月2日的1.059815，7月3日小幅回升至1.059933，但仍低于6月底水平。按6月30日至7月3日區間測算，單位凈值累計回撤約0.05%。

農銀理財“農銀匠心·靈動120天理財產品（資產輪動）”近期凈值波動更為明顯。該產品歷史凈值顯示，單位凈值由6月30日的1.016203降至7月2日的1.014345，兩個交易日累計回撤約0.18%。

有銀行理財投資顧問向記者解釋，根據風險等級劃分，R1級產品主要投資存款、國債等安全性較高、流動性較好的資產；R2級產品則以高等級債券等固收資產為主，部分產品可能少量配置權益、黃金等波動類資產。

通常R2級理財產品被視作低波、穩健產品，風險水平相對較低。業內人士表示，這并不等同于保本產品，銀行理財全面凈值化厚，債券市場波動、利率變化以及產品資產配置調整，都會反映到產品凈值中。

“債券和權益資產多采用市值法估值，市場價格變化會直接反映在產品凈值上。這意味著，即便是中低風險產品，也可能在債市波動、股市調整或流動性變化時出現階段性回撤。”上述人士說。

多只產品說明書亦明確提示，理財產品過往業績不代表未來表現，不等于實際收益。投資者在購買R2級理財時，仍需關注產品底層資產配置、投資期限、贖回安排及凈值波動風險。

債市調整與資金偏緊共同傳導

對于本輪R2理財波動，直接觸發因素來自6月中旬債市調整。

冠苕咨詢創始人、資深金融監管政策專家周毅欽對記者表示，本輪波動主要由6月中旬債市調整引發。從數據看，負反饋持續時間大約在10天左右，進入6月下旬后債市行情基本企穩。但同期股市出現調整，市場呈現階段性股債雙弱格局，理財產品凈值走勢也出現明顯分層。

“純債型R2理財產品基本隨債市修復逐步止跌，下旬仍持續走跌的產品多為‘固收+"理財產品。”周毅欽表示，這類產品在債券底倉之外，可能配置股票、黃金等波動類資產，因而在股市、貴金屬價格下行時，凈值仍會受到拖累。

從市場機制看，債市調整會通過多條路徑影響理財產品凈值。有銀行理財投資經理對記者表示，一方面，股債蹺蹺板效應下，資金階段性從債市流向權益市場，債券基金和理財產品或面臨贖回壓力，機構被迫賣出債券，推動債券價格下跌、收益率上行；另一方面，資金面偏緊會抬升機構杠桿成本，部分機構去杠桿也會加劇債券賣盤。

“在理財凈值化轉型后，上述價格波動不再被平滑處理。因此，投資者看到的‘虧損’，更多是債券等底層資產市場波動在凈值端的反映。”上述投資經理說。

不過，R2理財出現階段性虧損，并不等同于產品風險失控。2022年債市大幅調整期間，也曾出現大量R2級理財凈值回撤情況，給投資者帶來較強沖擊。但業內人士提醒，網上流傳的穩健理財血本無歸等說法并不準確。正規銀行理財產品底層資產以標準化合規資產為主，即便風險等級更高的產品，本金全額虧損也并非常見情形。部分負面案例實際來自銀行代銷的高風險私募等產品，并非銀行自營R2級理財產品。

凈值波動常態化

業內人士認為，隨著債市企穩，純債型R2產品凈值壓力有望緩和，但“固收+”產品仍需關注權益、商品等風險資產波動。投資者在選擇產品時，不能只看“R2”標簽，還應進一步關注投資范圍、資產配置、持有期限、歷史回撤和凈值曲線。

周毅欽表示，隨著銀行理財凈值化轉型持續深化，凈值漲跌波動將長期存在。“每年可能都會出現數次理財凈值回撤。投資者需客觀匹配自身風險承受能力，理性看待階段性浮虧，避免追漲殺跌式非理性贖回。”

他同時認為，對比公募債基，銀行理財在底層資產篩選、信用標的分層、債券久期配置上整體更為審慎，操作策略并不激進，波幅相對可控，長期收益穩定性仍具備一定優勢。

對于投資者而言，理解R2產品的關鍵，是區分“中低風險”和“無風險”。R2級產品相較R3、R4、R5產品波動更低，但并不意味著本金和收益剛性兌付。尤其在債市收益率快速上行、資金面收緊或權益資產調整時，R2產品也可能出現短期凈值回撤。

業內人士建議，投資者購買理財產品前，應重點關注三方面，一是產品風險等級和自身風險承受能力是否匹配；二是底層資產是否為純債，還是包含權益、黃金等波動資產；三是產品期限和流動性安排是否適合自身資金需求。